推動港元穩定幣發展 (邱達根)
承接前文《「三箭三圓」策略助重啟經濟動力》（9月14日），本文簡述「第三圓」。在前兩篇文章，筆者肯定了港府對虛擬資產行業發展的政策支持和監管制度的初始配合，但仍須積極探索Web3相關的應用場境，以提升本港虛擬資產市場的深度和廣度。
與此同時，我們急需相匹配的新型金融基礎設施，當中發展穩定幣乃必然選擇。穩定幣一般錨定單一或多種資產（例如美元），投資者以法定貨幣買入等值的穩定幣，再以穩定幣轉換成各種加密貨幣，又或進一步買賣其他種類的虛擬資產。由於投資者普遍信任有法幣支持的穩定幣並用作為交易媒介，故此它成為了加密貨幣市場的交易中介。筆者建議當局儘快落實有關營運穩定幣業務的規管和披露要求，並鼓勵私營機構發行「港元穩定幣」，以應對Web3時代各種金融創新方案的需求。
現時國際間流行的穩定幣多與美元掛勾，如USDT、USDC等，其市值分別約為830億和270億美元，兩者合計佔整個穩定幣市場約85%的份額。本港投資者在交易穩定幣前，須先進行港元與美元之間的兌換，一來操作不便，二來有兌匯成本，因此市場對錨定港元的穩定幣有明顯需求。發行「港元穩定幣」將啟動與主流美元穩定幣之間的競爭，同時促進香港Web3本土化的發展。
筆者建議「港元穩定幣」的發行方須滿足下列要求：一、穩定幣所掛勾的港元儲備資產在其構成、估值、託管和審計方面須遵從金管局規定，從而保證價值穩定性；二、發行人須維持最低資本和流動資產；三、發行人須在穩定幣持有人發起贖回要求後的規定時間內，按面值將款項退還給持有人；四、發行人須公開其價值穩定機制、持有人權利及儲備審計報告等資訊。筆者也建議當局參考今年5月推出的「數碼港元」先導計劃，另設立「港元穩定幣」沙盒，讓業界可以深入研究用例，憑藉實際經驗探討產品設計及執行等事項。
作為銜接法定貨幣與虛擬資產之間的「骨幹」和支柱，一個活躍的穩定幣市場對香港虛擬資產行業的發展至關重要。現時除新加坡外，國際間普遍欠缺穩定幣的監管機制，許多穩定幣十分依賴發行機構自身的商業信用，個別穩定幣的支持機制更缺乏透明度。當局如能早着先鞭，建立適當的監管框架，結合穩定幣天然具有的全球化屬性，「港元穩定幣」在可靠性方面將不難處於領先地位。除此以外，香港實施聯繫匯率制度，「港元穩定幣」一方面掛鈎港元儲備，另一方面港元的貨幣基礎又得到美元資產的十足支持，故此對全球投資者來說，「港元穩定幣」在價值支撐和擴張性方面將極具吸引力。
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