PE與VC的區別
原文刊於老占的博客
我本舊書其實入便有整個篇幅提及「天使、VC、PE、IPO融資邏輯」，但是對象是Layman，不敢解釋得太深，也不可能寫幾千字，PE與VC都是對上市前企業的投資，兩者在投資階段、投資規模、投資理念和投資特點等方面有很大不同。
很多傳統上的VC機構現在也介入PE業務，而許多傳統上被認為專做PE業務的機構也參與VC專案，也就是說，PE與VC只是概念上的一個區分，在實際業務中兩者界限越來越模糊。
另外，PE基金與「私募基金」有著本質區別。PE基金主要以私募形式投資於未上市的公司股權，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進行管理並投資於證券市場(多為二級市場)的基金。以下就是這兩者的詳細比較。
風險投資(Venture Capital，VC)
Venture Capital五個階段的種子期、初創期、成長期、擴張期、成熟期無不涉及到較高的風險，具體表現有專案的篩選、盡職調查(DD)、後期監控、智慧財產權、選擇技術、公共政策、資訊高度不對稱、道德品質、管理團隊、商業夥伴、財務監管、環境、稅收、政治、溝通平臺等。
據不完全統計，VC每投資10個專案，只有3個是成功的，而7個是失敗的。正是因為這樣，在風險投資界才會奉行「不要將雞蛋放在一個籃子裡」的分散組合投資原則。
風險投資的目的不是控股，無論成功與否，退出是風險投資的必然選擇。引用風險投資的退出方式包括首次上市(IPO)、收購和埋單。
目前VC風險投資公司進行IPO的退出管道主要有：
- 以離岸公司(BVI)的方式在海外上市；
- 股份制公司去香港發行H股的形式實現海外上市；
- 境內公司境外借殼間接上市、境內公司在境外借殼上市；
- 境內設立股份制公司在境內主機板上市；
- 境內公司境內A股借殼間接上市；
另外一種間接上市的方式就是境內公司A股借殼上市。
私募股權投資(Private Equity，PE)
通常稱為私募股權投資。指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、並購或管理層回購等方式，出售持股獲利。
廣義的私募股權投資為涵蓋企業首次公開發行前各階段的權益投資。即對處於種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業所進行的投資。
相關資本按照投資階段可分為創業投資(Venture Capital)、發展資本(developmentcapital)、並購基金(buyout/buyin fund)、夾層資本( Mezzanine Capital)、重振資本(turnround)、Pre-IPO資本(如 bridge finance)、以及其他如上市後私募投資(private investment in public equity 即PIPE)、不良債權distressed debt和不動產投資(real estate)等等(以上所述的部分也有重合的部分)。狹義的PE主要指對已經形成一定規模的，並產生穩定現金流的成熟企業的私募股權投資部分，主要是指創業投資後期的私募股權投資部分，而這其中並購基金和夾層資金在資金規模上最大的一部分，在強國，PE多指後者，以與VC區別。
活躍的PE投資機構大致可以歸納為以下幾類：
- 專門的獨立投資基金，如The Carlyle Group，Z Capital，LVMH的L Capital
- 大型的多元化金融機構下設的直接投資部，如：Morgan Stanley Asia，JPMorgan Partners，Goldman Sachs Asia，CITIC Capital etc;
- 在強國，中外合資產業投資基金的法規出臺後，新成立的私募股權投資基金，如弘毅投資，申濱投資等；
- 大型企業的投資基金，服務於其集團的發展戰略和投資組合，如GE Capital等;
- 其他如淡馬錫Temasek，GIC。
PE與VC都是通過私募形式對非上市企業進行的權益性投資，然後通過上市、並購或管理層回購等方式，出售持股獲利。區分VC與PE的簡單方式是，VC投資企業的前期，PE投資後期。
當然，前後期的劃分使得VC與PE在投資理念、規模上都不盡相同。PE對處於種子期、初創期、發展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業進行投資，故廣義上的PE包含VC。
講住咁多先。
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