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IPO扶貧與銀行VC（高天佑）

By on September 19, 2016

本文作者高天佑，為《信報》撰寫專欄「新聞點評」，此文為節錄版本，原文請按此。

圖片：Pixabay

圖片：Pixabay

內地改革開放至今僅30多年，在不少領域上享受「後發優勢」，比起香港及歐美等成熟經濟體更為創新、走得更前，最佳例子包括流動通訊、網購、網絡銀行和電子支付等。然而，內地在一些地方卻似乎走得「太前」，創新得令人擔心，最近的例子包括中證監為A股IPO設立「扶貧快線」，以及銀監會鼓勵商業銀行染指科技業風險投資（VC）；這些創新就像分子料理fusion菜式，顯得格格不入，令人啼笑皆非。

事實上，中共「十九大」換屆在即，各大部委都紛紛爭取表現。這邊廂中證監創意無限，另一重要財金部委銀監會亦「唔執輸」，該會主席尚福林日前透露，為了配合「我國國情」、支持科技創新，銀監會下一步將「允許有條件的銀行設立子公司從事科技創新創業股權投資，通過併表綜合算大賬的方式，用投資收益對沖貸款風險損失」。

拿存戶血汗錢「較飛」

相對於中證監的「股市+扶貧」，銀監會這一招就是「銀行+創投」，同樣充滿fusion味道。簡單來說，銀行收取大量客戶存款，除了用來放貸外，日後也可扮演私募基金，對科技創業公司進行風險投資（Venture Capital）。在理想情況下，此舉既可滿足支持科技創新的「我國國情」，同時銀行又可藉着股權增值而賺錢，甚至「用投資收益對沖貸款風險損失」，可謂一次滿足三個願望。

問題在於，風險投資之稱為VC，正因其有很大風險，尤其是近年遍地開花的科技初創公司，據VC業界講法，成功率（即可取回本金兼有利潤）低於10%。因此願意對這些企業進行風投的投資者，皆有心理準備用「高風險」博取「高回報」。但與之相比，銀行的本質是穩健，手握大量客戶的血汗錢存款，通常只擔任放貸人，萬一借錢的企業破產清盤，也可優先取回本金。

況且，金融市場傳統上有清晰分工，銀行負責吸儲和放貸，高風險的VC投資則交由私募基金及大戶投資者沾手；然而銀監會提出的創舉，卻把這種分工模糊化，變相鼓勵理應「穩健為上」的銀行在一定程度上扮演私募基金，勇武地染指VC投資，難免不利於整個銀行業的穩健經營。

當然，內地的金融市場改革整體上走在正確方向，中證監和銀監會的「創意舉措」只是小枝節；值得慶幸的是，內地輿論近日亦有不少意見批評這兩大創舉，反映內地起碼在金融事務方面有一定言論自由空間，能對當局政策作出制衡，令官員們不致太過閉門造車而不靠譜。

說到底，施政和下廚一樣講求創意，卻不可「為創新而創新」，否則會像很多fusion分子料理，令人十分難啃。

高天佑 [email protected]

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