獨角獸增長速度快見頂（鄧文耀）
過去幾周筆者就PE/VC業界了解到的一些事例，探討了最近獨角獸的一些情況，最近幾天再翻查一下資料，發覺愈來愈多資料揭示，獨角獸的量與估值均已達到史無前例的情況。
自從2013年種子輪基金Cowboy Ventures的創始人Aileen Lee提出，「獨角獸」這字眼代表估值超過10億美元的初創企業後，其實獨角獸這類型的公司，無獨有偶出現的頻率也愈來愈高；在2009年以來，獨角獸數量增加30倍，直至現時共有143間。從估值來看，則膨脹至5080億美元，超過35倍。
北美比例逾七成
然而，再看遠一點，在獨角獸這詞被提出來之前的十年裏，統計下來平均每年只得8間10億美元估值或以上的企業產生。反之，若我們看看2015年第三季度，冒出來的新獨角獸有23間，亦即平均每四天冒出一間獨角獸初創企業，而以目前情況看來，第四季度的數量也相差不遠，可見近年獨角獸增速之快【圖1】。
如果以全球的獨角獸分布來看，一直以來北美比例都超過七成，以最近一季度為例就佔74%，達17家。相對來說，亞洲區表現一直比較反覆，主要也在一季度10間以下【圖2】。
事實上，過去幾年充滿大量泡沫的投資環境，成千上萬間新VC的湧現，再加上有限的投資機會，VC投資人在投資初創企業的時候已經不是單單看重公司業務本身的成長性。
在估值快速上升的過程中，這些初創企業的估值往往比上市公司還要高，VC投的項目往往更看重該企業能否把估值再推上一層樓，造成不少企業的估值，由第一輪到最新一輪估值短短幾年可以差別數倍，如筆者之前探討過的Zenefit（8倍）、ContextLogic（6.5倍）、Olacabs（4倍）。
曾幾何時筆者跟一個初創企業的CEO好友聊天，其企業被幾個大VC投了好幾千萬美元，一兩年時間估值翻了一番有多。
投資風氣漸收斂
然而，朋友說，過去這段時間他們企業的技術、產品及市場也沒有多大的變化，只多得投資者的明星效應，傳媒及政府的幫助，融資了一輪又一輪的錢，現在公司變得非常「水浸」。不過，據筆者了解，最近的投資風氣的確有一定收斂，以美國為例，自2013年平均每季度VC投資案例超過2000項，然而到了近年中後期，已經跌破這個水準到1500項左右，VC的融資額度也大幅下滑一季度，只有三十億至四十億美元左右。預計亞洲區的情況也會像中國一樣，有明顯的調整。
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