SaaS軟件公司估值水漲船高(松仁)
創業短短兩年的人才管理軟件公司Zenefits,近日在C輪融資中募得5億美元(折合39億港元),估值高達45億美元(約351億港元),相比一年前的上一輪融資,估值跳升了8倍,掀起VC/PE界一陣熱話,相信也叫不少startups嘖嘖稱羨。估值飛漲的背後,除了反映投資者對軟件行業前景看好之外,筆者留意到,刻下VC/PE行業瀰漫着儼然股市牛氣沖天時「有買貴、無買錯」的情緒,投資者持續「追貨」,對企業估值提升形成了強大的催化作用。
軟件公司無疑是當前風投行業的寵兒。美國風險投資協會的數據顯示,今年首季,軟件行業持續是最吸金、也是錄得最多風投宗數的行業,當地「融資王」的頭三甲中,軟件公司便穩佔了兩個席位,其中包括了打車軟件始祖Uber。
於2013年初成立、以美國三藩市為基地的Zenefits,主要看準企業在人力資源管理上各項行政流程繁瑣,故提供一站式人才管理軟件平台,由人才招聘、員工支薪、績效管理,以至員工福利保障安排,企業通通可透過Zenefits處理,方便省時。尤其是美國員工福利保障項目較多,除了401K退休福利計劃之外,還有員工醫療保險和健康保險計劃,當中不同計劃的供款和扣稅規限各異,大型企業尚有HR部門專責處理,而對於中小企而言,「簡便」二字值千金,對人才管理Saas軟件的需求亦由此而來。
不過,Zenefits之所以成為人才管理軟件業的game changer,顛覆行業的力量更大程度在於其特別的盈利模式。Zenefits向中小企提供SaaS軟件,費用全免,收入源自為企業客戶提供免費健康保險經紀服務,從中向保險公司收取的佣金,Zenefits的角色相當於電子化保險經紀。
公司收入一年內增20倍
Zenefits目前在美國已獲得逾1萬個企業客戶,其創辦人之一兼行政總裁Parker Conrad今年1月曾透露,公司的每年經常性收入(ARR)超過2000萬美元,而去年同期僅為100萬美元,意味着公司收入於12個月內激增20倍。Zenefits預期,到明年1月,ARR可突破1億美元。與SaaS軟件同業相比,Workday及Salesforce花了差不多4年功夫,ARR才達到2000萬美元,破億美元大關則需時5至6年,Zenefits的發展顯然走在超速車道。
投資方亦非省油的燈
紅點投資(Redpoint Ventures)合夥人Tomasz Tunguz於2013年撰寫〈The SaaS Valuation Bubble〉,文中指出,上市SaaS軟件公司的平均估值對當年收入的倍數,已由2011年前的3倍至5倍,躍升至12倍至20倍,惟成本及收入結構未見根本性的轉變。
況且,未上市的企業由於股權流通性低,估值本應較上市同業存在折讓,更遑論作為只有兩年經驗的初始企業,Zenefits仍面對不少挑戰,包括如何維繫客戶及在日趨激烈的行業競爭中保持優勢;另外,Zenefits對美國保險業的衝擊,曾招致猶他州保險監管部門以不正當競爭為由而祭出禁制令,與Uber和Airbnb的遭遇類似。
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