看Snap受捧 「特式」增長恐難達標（James Saft）
本文作者James Saft為《信報》撰寫專欄「財經路向」
圖片來源：NYSE
特朗普實現其3%經濟增長目標的可能性微乎其微。為什麼？只要看Snap的首日上市表現就明白了。
這股票上市產生轟動效應，掛牌首天飆漲逾50%；但一個善於在社交聊天方面創新的經濟，與一個善於在生產鋼鐵船舶方面創新的經濟完全不同。
不一樣在於，對人員和資本的需求較低，也許所能達到的最大經濟增幅也有限。
雖然刺激開支、放鬆監管及減稅這套組合拳——誰知道真正會是什麼樣子——將在一定程度上刺激增長；但別忘了，金融危機以來，經濟增長最快也只是有一年達到2.6%。
Snap可以讓人一窺特朗普所要面對的一些力量，而且這些力量可能不是特朗普手頭工具能夠輕易操弄的。Snap是社交網絡Snapchat母公司。
Snap的市值高於400億美元，超過好時（Hershey）和金寶湯Campbell Soup Company）的市值總和，但截至去年底的僱員數目僅有1859人。
Snap所處的業屬於相對輕資本，相關活動的乘數效應要低得多。其運營模式有如新自由主義的美夢成真：幾乎一切都可以外包，這意味着和過去尖端行業相比，這行業的資本支出較低，而特朗普和他手下顧問都深知，增加資本支出是刺激經濟增長的關鍵。
我這裏不是要討論Snap的營運模式或是其估值（儘管這兩者都有其軟肋），而是想指出，美國經濟結構性轉型，朝向依賴較多無形資產的商業，其中一個影響就是，資本支出自然水平的下降。
「為了達成特朗普經濟增長3%的願景，從數學計算上來說，我們需要資本支出開始每年增長20%或更高，這種事情以往從沒有發生過（最少在過去70年內沒有出現過）。」Gluskin Sheff Research的David Rosenberg指出，資本支出增長10%在當前世道下已屬上乘，但這只能帶動國內生產總值（GDP）增長率達到2%。
特朗普已經暗示將推動的各種刺激措施或許構想不錯，但在經濟周期的當前階段；同時，考慮到消費者的債務情況，這些措施恐怕很難帶來像前幾屆政府的財政刺激政策那樣的乘數效果。
試圖強迫增加本地製造產品的消費或許會有效果，但對全球進口課徵關稅的衝擊成本將很高；至少這將造成通脹，我估計，這將促使聯儲局在GDP成長率遠沒有達到3%之前就調高利率，進而扼殺經濟增長。
須謹記的是，聯儲局本身對於中長期經濟實質可持續增長率的估計值為1.8%。
Snap將帶來乘數效應，但就算我們一而再，再而三地彼此互傳圖片，也不會讓我們全都致富。
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