當穩定幣不再穩定 (黃岳永)
5月13日黑色星期五，加密貨幣市場大崩潰，包括我幾位朋友在內等一眾活躍的加密貨幣KOL，對於市場突變反應一片死寂，皆因他們的投資出現重大損失，面對觀眾也不知可以說什麼。
加密貨幣市場在5月上演超級大風暴，其中比特幣（BTC）下跌近三成才喘穩，有證券行估計近一萬億美元財富被蒸發，甚至有人認為，加密貨幣市場在黑色星期五那一周的損失，規模堪比當年雷曼倒閉，可見情況之嚴峻。
隨着最成功、規模最大的TerraUSD與其代幣LUNA陷入死亡螺旋，投資者驚慌拋售，穩定幣全面崩潰。（路透資料圖片）
諷刺的是，2008年金融海嘯正是催化加密貨幣出現的原因。由於以美國聯儲局為首的一眾中央銀行採取量化寬鬆貨幣政策，大印銀紙增加貨幣供應，被視為背棄了現行貨幣制度的「信任原則」──金本位制度被紙幣取代，最重要支柱便是人們相信政府有能力支持貨幣的價值。在一眾加密貨幣中，穩定幣（Stablecoin）會與美元或黃金等市場資產掛鈎，簡單來說就是以加密貨幣形式來模仿傳統貨幣，被視為最安全的加密貨幣。
對「掛鈎」貨幣系統，港人應該不會陌生。香港自1983年實施的聯繫滙率制度，發鈔銀行發行港元前，必須以等值美元或其他合資格資產作抵押，一旦市場欠缺信心拋售港元，金管局便沽出手上的美元資產接貨，從而穩定市場信心。即使是1997年面對金融大鱷索羅斯狙擊港元，又或2008年金融海嘯和歐債危機，亦平安渡過。
加密貨幣市場在5月上演超級大風暴，其中比特幣（BTC）下跌近三成才喘穩。（法新社資料圖片）
目前估計市場有上萬種加密貨幣，唯主要活躍貨幣仍然是比特幣，以太幣（ETH）、Solana幣（SOL）及Terra（LUNA），然而這些貨幣及交易既不受政府監管，又容易受消息影響，首富馬斯克（Elon Musk）一條Twitter已令其價格暴升急跌，加上NFT市場活躍，投資者自然希望可減少風險。於是，聲稱有保障、波動少又可以快速資產轉移的穩定幣，便成為虛擬貨幣市場裏的避險資產。
然而，隨着最成功、規模最大的TerraUSD（UST）與其代幣LUNA陷入死亡螺旋，投資者驚慌拋售，穩定幣全面崩潰。其實單是UST基於套利機制的演算法，能提供高達20厘利率（滙豐的活期存款利率是0.001厘），已可見其發行方式隱藏相當風險，但是一眾投資者視而不見，在息誘下繼續投資。
未來相信區塊鏈及Web3的創新仍會繼續，但投資者應該難以忘記這「血色5月」教訓。（信報資料圖片）
以波幅小、美元掛鈎、易轉移、加密貨幣、20厘息等多種「好處」作招徠的穩定幣，最終反令投資者傾家蕩產，令人反思穩定幣的本質，到底是一場社會實驗？創業家賺大錢的玩意？還是金融大鱷「割韭菜」的工具？姑勿論結果如何，我相信區塊鏈及Web3的創新仍會繼續，但投資者應該難以忘記這「血色5月」教訓。
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