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Snap上市的4大誤會 (林國泰)

By on March 13, 2017

本文作者林國泰,為《信報》撰寫專欄「財經DNA」,此文為節錄版本,原文請按此。

圖片來源:TeroVesalainen

圖片來源:TeroVesalainen

「閱後即焚通訊軟件」Snapchat母公司Snap Inc.早前在紐約上市,首日股價大升44%,之後由高位回落。

在上市前,Snap招股受投資者熱烈認購,甫上市即大升亦合理。另一方面,今次Snap出售的股票沒有投票權,而且不少投資者擔心Snap的盈利前景,因此,股價在短時間急升後出現回軟。當中更有幾點值得一提,這可能令大家對Snap的印象改觀。

短期料續舞高弄低

首先,股價將繼續被舞高弄低。本來Snap招股價為每股14至16美元,由於反應熱烈,因此把招股價調高至17美元。

首日開市,股價升至24美元,隨後更最高升至29美元,由於市場同類股份選擇及供應少,在僧多粥少下,股價自然被搶高;同時,Snap經營未有盈利,難以過分樂觀。雖然市場普遍認為Snap將繼續尋底,但未來一段時間股價仍受供求及盈利前景角力而被舞高弄低。

第二,同股不同權問題漸浮現。市場另一焦點是該股為史上首次發售無投票權股份。簡單而言,Snap普通股分為三類;Class A屬今次發行的股份,沒有投票權;Class B屬同股同權,與香港股票情況相同;Class C每股享有10票,兩位創辦人持有這類股份不足15%,控制權約九成。

雖然問題暫時不明顯,但若隨後公司交不出成績,市場認為創辦人改革不力,同股不同權問題將陸續浮現。

第三,定位與收入不相符。在招股文件上,Snap自稱為一間相機公司(原文:Snap Inc. is a camera company.)。

最後,商業模式仍未成熟。市場喜歡把Snap與Facebook比較,在2016年第四季,Facebook在北美地區平均每名用戶收入為20美元,同期Snap只有2.15美元,樂觀者可能視為Snap仍有很大收入增長空間。

 

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