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眾籌信心危機 大平台得寵（鄧文耀）

By on April 14, 2016

本文作者鄧文耀為《信報》撰寫專欄「私募廣角鏡」

Impression

自本欄今年初探討過一系列關於世界各地眾籌發展後，在筆者與讀者交流當中，發覺雖然本地眾籌發展極度落後，但是對透過眾籌進行私募集資這方面有興趣的有心人，其實也為數甚多，畢竟目前各行各業透過科技去中介化乃是大勢所趨，故此各地主要眾籌平台的發展趨勢都備受關注。

不過，根據筆者觀察，股權或產品眾籌自2015年底及2016年初至今，行業內洗牌潮尤其是國內更是愈來愈激烈。過去一年，就有最少80間眾籌平台關門大吉或被迫轉型，例如國內曾經風靡一時的眾籌平台點名時間，在2011年成立，但不敵大量競爭對手湧入，最終2015年底結業。國內眾籌行業發展面對其中一個主要問題，其實也是風險投資基金的問題，便是拿好項目做Origination的難度愈來愈高。

筆者認識一些VC界的前輩，說到早年由於外資懂看項目的VC在中國並不多，當時投項目並不是找不找到好deal的問題；反之，今時今日國內存在大量VC，外資內資遍布全國，找項目變成一個非常困難的一環。

同樣地，一些早起步的眾籌平台，早年成功找到一些好項目放在平台上，並成為明星項目，例如Kickstarter的VR企業Oculus等，眾籌平台的地位慢慢就鞏固起來。相對地，國內成立眾籌平台的門檻低，一下子大量平台出現，各平台為了保持流量及項目量，項目質素開始每況愈下，一些平台開始出現導致嚴重信心危機的爆煲項目，例如京東眾籌的小牛電動車，作為去年國內眾籌融資額最大的產品，不少用戶卻在使用產品時，由於車輪的品質而發生事故。

項目變劣質 投資者頻中招

除此之外，時尚智能手環Haloband及土曼T-Fire智能手錶、HEVO LABS的iPhone專用充電接口等，一大堆項目在眾籌平台集資之後，卻不能按照承諾準時出貨（遲幾個月甚至幾年），這類事件不絕於耳，導致眾籌玩家逐漸從開始時充滿好奇感，到現在充滿戒心，結果投資者慢慢集中在一些他們認為可以信得過的大平台身上，例如京東眾籌、淘寶眾籌及蘇寧眾籌，他們在這個洗牌潮中便成為得益者。

從數據上看，單單這3個平台去年便籌超過25億人民幣，佔了整個內地眾籌行業的半壁江山。事實上，雖然中美大平台如以上的京東眾籌及Kickstarter等項目也頻頻出現問題，很多項目的承諾也只不過是天馬行空，但是由於大平台始終給人多一點信心，甚至例如京東眾籌在項目產品延遲出貨的情況下，以現金補償投資者等舉動，導致行業進一步向大企業整合。在這樣的大環境下，其實眾籌發展已經到達一個瓶頸，好項目可能愈來愈少，投資者中招的實例愈來愈頻繁，平台的流量放緩，導致惡性循環，而更多投資者轉回到風投基金等機構投資。

不過，筆者發覺眾籌行業到了這個時期，一些新的領跑者開始蠢蠢欲動，以新的模式解決目前中招問題，其中一間叫Fwdforce的新平台便在本月順勢而生，以嶄新角度吸引眾籌投資者，下周再為讀者進一步探討。

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