更多公司設立創投基金參與競爭（朱雅儀）

本文作者朱雅儀 為畢馬威會計師事務所合夥人，為《信報》撰寫專欄「妙畢可言」

畢馬威最近一份關於全球創投基金投資趨勢的報告發現，受中國市場不明朗及創投基金投資活動放緩的影響，2016年第一季度，創投基金入股公司的融資金額和交易宗數出現進一步下滑。

出於對全球範圍內經濟及估值水準下滑等問題的顧慮，投資者已經開始抱持審慎態度。畢馬威國際與CB Insights聯合出版的全球創投基金趨勢季度報告Venture Pulse顯示，2016年第一季度，全球投資交易共有1829宗，投資額總計達255億美元，與2015年第四季度的1907宗交易總計277億美元的投資額相比，呈下跌趨勢。

亞洲市場面臨下滑

目前，中國正在適應其經濟增長新常態，加上投資環境趨向謹慎，2016年第一季度亞洲創投基金投資活動繼續下滑，兼併與收購交易亦有所減少。雖然2015年大型交易活動較為活躍，但2016年其發展勢頭可能會減弱。創投基金交易宗數自2015年第四季度起呈現小幅回落，平均交易規模大幅下降。

2016年第一季度中國市場面臨重重挑戰。雖然交易宗數從上個季度的78宗增加至85宗，但是投資額下跌了45%至40億美元，只佔到2015年第三季度102億美元投資額的40%。

受到投資氣氛轉趨審慎及大宗交易和平均交易規模縮減的影響，第一季度中國創投基金的融資活動呈下滑態勢。與此同時，中國創投基金開始將目光投向海外市場。中央政府也加大力度鼓勵中國投資者特別是大型企業，走向國際市場尋找機遇，以進一步加強業務運作。

由於投資者和初創企業在中國退出IPO仍然存在困難，併購活動成為備受企業青睞的退出策略。在考慮退出策略時，雖然IPO在執行層面存在一些挑戰，但IPO對亞洲投資者仍然極具吸引力。另一方面，中國政府計劃重啟IPO市場，IPO審批流程節奏明顯放慢，但仍然有700多家公司排隊等候上市。

整體而言，IPO流程仍然有些複雜，中國公司需要遵循重要的上市要求和監管審查流程，難以把握最佳的上市時機。缺乏退出選擇亦可能令投資者和初創企業陷入困境，因此，愈來愈多投資者將選擇併購活動作為退出策略。

目光投向海外市場

在此背景下，中國企業開始將目光投向海外市場，他們積極在美國市場尋求併購及其他投資機會。報告顯示，海外創投基金對美國企業的投資額中，中國創投基金排名第二，僅次於英國。未來，中國預計將出現更多收購和合併活動，並且更多公司將設立創投基金作為投資手段參與市場競爭。

在全球投資交易下跌的大環境下，全球創投基金對數碼醫療保健業的投資逆勢而上，投資額增加了49%至17億美元，中國共錄得10宗交易總計1.2億美元。近年來，消費者技術的發展迅速推動了以病人為中心的護理模式轉變，業內湧現出更多個性化的醫療保健服務。數碼醫療保健服務的發展潛力在創投基金市場中引起熱議，雖然其他行業的投資呈下滑趨勢，但數碼醫療保健投資呈現逆市增長。

隨着許多國家努力提高其醫療保健水平及擴大覆蓋範圍，加上收購和退出路徑更為多元化，數碼醫療保健業對投資者仍然具有吸引力。眾多競爭者嘗試進軍該領域，如大型製藥公司、保險公司，以及大型科技公司如蘋果公司和谷歌等，對數碼醫療保健表現出濃厚的興趣，這也增加了數碼醫療保健對創投基金的吸引力。

數碼醫療領域出現新機會

過去，數碼技術給醫療保健業的行政和管理帶來了變革。2016年第一季度，數碼醫療投資主要集中在個性化服務，例如投資鼓勵堅持服藥的技術和監測個人健康指標和報告異常情況的技術。其他投資重點關注社會中嬰兒和老年人等高風險人群的醫療方案。就發展態勢而言，數碼醫療保健投資在未來幾年將繼續擴大發展。未來的投資很可能會集中在某個關鍵領域，例如運用人工智能技術利用和分析所獲得的數據，或向公眾提供其他可替代的服務方案。

雖然數碼醫療保健將有可能繼續成為創投基金投資重點關注的領域，但投資者不應該忽略採用新的醫療方案將帶來的相關挑戰。監管問題、數據管理和文化變革將可能成為阻礙新的醫療方案實施工作的絆腳石。因此，創投基金投資成功的關鍵在於確保公司制定了切實有效的實施方案，以迎接各種挑戰和難題。

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