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阿里三頭馬車谷生意（林國泰）

By on November 15, 2016

本文作者林國泰，為《信報》撰寫專欄「財經DNA」

圖片：leondel

圖片：leondel

阿里巴巴（NYSE︰BABA）最新公布的第二季業績顯示，成績更勝市場預期，由於阿里的本業是電子商務，增長情況當然成關鍵，惟新項目的收入及盈利亦受關注。雖然預期阿里業務向好仍會持續一段時間，但自阿里在美國上市，不少挑戰迎面而來，投資者亦不能掉以輕心。

業績持續理想。阿里最新財務報告顯示，第二季收入約343億元（人民幣．下同），按年上升55%，核心電子商務收入約285億元，按年升41%。經調整EBITDA為159億元，按年升42%，EBITDA比率下跌至46%，按年跌4個百分點。按非通用會計準則（Non-GAAP），股東應佔溢利約130億元，按年升41%，阿里主要靠三大業務增加生意。

首先，國際零售商務生意倍升。內地零售電子商務收入約241億元，按年上升40%，佔總收入70%，直接左右業績表現。國際市場對阿里有不少機會及挑戰，國際批發商務收益超過15億元，按年只升11%，反觀，大家時常看到相關廣告的國際零售商務，生意約13億元，按年大升178%。

雲端服務收入年增1.3倍

第二，阿里雲業務大幅改善。由於近期亞馬遜靠雲端服務食糊，因此阿里雲亦受市場關注。阿里雲收入15億元，按年急升130%，當中經調整EBITDA比率由去年同期-59%，大幅改善為-4%，有望不久將來為阿里帶來盈利，更是阿里電子商務以後第二個盈利貢獻項目。阿里雲估值達10億美元，更成為另一獨角獸公司。

第三，媒體及娛樂有雙重目的。數字媒體和娛樂業務收入為36億元，按年升302%，成為阿里第二大收入來源，第二季經調整EBITDA比率仍達-39%，雖然已較上年同期-72%大幅改善，但短期內難有盈利。平心而論，媒體及娛樂業務有利阿里在零售商務上建立社區，這項業務並不能單單以數字定論，當中協同效應亦不能忽視。

樹大招風難免。阿里業務理想，固然令投資者暫安心，惟樹大招風，阿里在內地最大網購日「光棍節」，去年銷售額為143億美元，是美國黑色星期五及網絡星期一合共58億美元的1倍多。這是美國證券交易委員會對阿里調查的一部分。這亦是為什麼最近馬雲打開口牌，想將阿里旗下螞蟻金融在港上市。因此，同股不同權的討論勢再成為明年港股焦點。

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