IB造就低成本基金成長(姚穎謙)
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騰訊在上周三公布了理想的業績,第四季和全年淨利按年增長50%和54%。相對Facebook最新一季25億美元移動廣告收入,擁有通訊軟件微信的騰訊,前景秀麗;致於其股價的催化劑,將在於它如何藉廣告收益讓旗下微信(WeChat)的朋友圈(moments)貨幣化。騰訊現時只有十個廣告試行在朋友圈刊發,公司表明注重用戶感受,因而不急於借微信的朋友圈獲利。估值高昂,且中國經濟下行風險未明,導致上周五獲利盤湧現,下挫1.7%收巿。
引述京華山一研究部副主管譚思晉分析,預期騰訊2015年的淨利為303.51億人民幣,相應以142.60港元計的巿值13366億港元,預期巿盈率35.23倍。在各個主要業務維持有機增長下,2014年至2016年的年複合增長27%。使用騰訊QQ、微信社交網絡的人次達8億人以上,社交網絡在各領域將能實現貨幣化,長線看好。從中國經濟資訊網3月17日所載得知,以微信最新推出的「微信行業解決方案」,無縫應對了中國政府工作報告中「互聯網+」的指望,針對社區、快遞、超巿、便利店等各行各業提供便利。客戶毋須付費便能在微信獲得合適的資訊,自然高興;商戶的廣告費能精準地把訊息在合適的時間傳送至特定的人群,也將使微信最終成為全中國廣告收益的大贏家。
騰訊行政總裁劉熾平在18日的分析員會議中,提及現在朋友圈廣告僅在測試階段,而因為公司着重用戶體驗而不會急於貨幣化。然而,在朋友圈刊發廣告(比如維達紙巾的特價優惠)對用戶是一種滋擾,對大陸正在前往大潤發購物中心的客戶來說,卻是珍貴的訊息。因此,微信的行業解決方案能夠符合政府的期望,也促進劉熾平口中「數據精準度」的「突破」,是一石二鳥的精明舉措,印證騰訊的毋庸置疑的前瞻性和卓越的經營能力。
網上經紀成大趨勢
回到是日有關證券交易商Interactive Broker(IB,中譯盈透證券)的主題。基金界最近兩年叫苦連天,在於香港巿場法規成熟,合規成本(Compliance Cost)和資訊費(Bloomberg等訂閱開支)高昂,管理基金的開支既龐大,但是巿場的不景氣持續,使創業者缺乏新成立基金公司的意欲。為了開源節流,使用網上經紀取代傳統投資銀行主導的機構經紀(Prime Brokerage)漸成趨勢。
IB的競爭優勢則源自於它的優良的系統和技術支援。它的SmartRouting系統使該公司的交易成本降低,便宜的交易費用使廣大用戶受惠,各式各樣交易量驚人的交收令系統日臻完善,使IB在交易技術的學習曲線(Learning Curve)得以陡峭化(Steepen,使在學習上事半功倍),成本優勢得以擴張,形成的良性循環,賦予其持續的經營優勢。3月26日,IB在財經雜誌(Barron’s)第20屆最佳網上經紀(Best Online Brokers)選舉中,在18家網上經紀中位列第一,為連續4屆獲此殊榮。
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