虛擬資產交易所 重生路崎嶇 發牌規管多掣肘 官方牽頭添信心
原文刊於信報財經新聞「StartupBeat創科鬥室」
回顧2022年，加密貨幣市場持續動盪，每枚比特幣由年初約4.77萬美元，跌至昨日約1.66萬美元，一年間蒸發六成多；以太幣亦由年初的3829美元，挫至昨日約1196美元。加密幣跌價，或跟通脹加劇、美國聯儲局加息等市場因素有關，惟幣圈爆出多宗「黑天鵝」事件，亦令幣市雪上加霜。
創立於香港、去年把總部遷至巴哈馬的全球第二大加密幣交易所FTX不久前出現擠提，並在短短一星期內倒下。外號「薯條哥」的FTX創辦人Sam Bankman-Fried（SBF），涉嫌非法轉移客戶資金至旗下另一公司Alameda Research，月中在巴哈馬被警方拘捕，已引渡回美國受審。他又被指跟本港加密幣場外交易（OTC）平台Genesis Block關係密切，後者在月中已經正式結束在港的OTC服務。
其他無法安然踏進2023年的本地加密幣交易所，還有AAX。11月中，AAX暫停用戶提款，及後傳出倒閉消息，用戶無法取回資產，網上苦主群組有多達數千人，涉款以億元計。上周五（23日），警方就AAX事件拘捕兩人，至於另一合夥人仍行蹤杳然。
違規多涉人為 非技術問題
諷刺的是，FTX在出事前數天，SBF才剛於香港金融科技周發表講話，揚言香港可成為亞洲的加密幣中心城市，港府當時亦發表了《有關香港虛擬資產發展的政策宣言》，表明在發展虛擬資產行業和生態圈的政策立場和方針。
研究加密幣的香港大學經管學院金融學助理教授游楊指出，加密幣交易所應受監管，不可未經授權挪用客戶資金；多家加密幣交易所倒閉，問題根源並非加密幣技術，「而是人和道德問題，給交易所太大的權力。」
資金槓桿受限 難吸海外平台
本月7日，立法會三讀通過有關打擊洗錢及恐怖分子資金籌集制度的修訂條例，在香港經營虛擬資產交易所的服務業者，須先向證監會申領牌照，並遵守《打擊洗錢條例》規定，發牌制度將於明年6月1日起生效。
有「加密幣指數之母」之稱的信昇亞洲指數諮詢委員會主席黃愛玲直言，具規模的海外交易所，多數靠資金槓桿來發展，發牌制度相信不會容許交易所作太大的資金槓桿，「不能把它們的生意額，投射成未來持牌交易所將能賺到的錢。」
這位恒生指數有限公司前高層、港交所（00388）前高級副總裁認為，比較理想是由政府或港交所牽頭創立或投資於加密幣交易所，甚至發行穩定幣，「（政府）如果想保護市民（投資者），一定要站出來。」
黃愛玲續指出，若早幾年政府率先創立加密幣交易所，「可能已經贏晒全世界」，剛於本月中推出的加密資產ETF，亦可望是追蹤本地交易所，而非芝加哥商品交易所的比特幣和以太幣期貨合約，實現「肥水不留別人田」，甚至避免AAX等倒閉事件發生。
然而，今年3月港交所市場聯席主管蘇盈盈曾強調，暫不考慮把加密幣納入旗下全新試點數碼資產交易平台Diamond的交易範圍。
針對明年生效的交易所發牌制，黃愛玲坦言，海外交易所除非主打買賣其他具抵押的虛擬資產，例如非同質化代幣（NFT），甚至是未上市初創企業的股份，否則未必有誘因來港註冊並受監管。
容許散戶參與大勢所趨
區塊鏈屬跨地域產物，資金又向來可自由進出香港，要限制港人參與投資，或者使用某些交易所，可能並非易事。游楊早前曾訪問1512名港人，當中422人（27.9%）宣稱持有加密幣、NFT或相關資產，「按目前香港法律來看，是不應該有這麼多香港居民持有這些虛擬資產。」
發牌制度明年實施初期，服務提供者只能向專業投資者提供服務，政府會諮詢公眾，再決定是否把散戶投資者納入服務範圍。游楊贊成讓散戶參與，好過他們流失至外國的交易所，甚或令市場衍生大量不合規交易所，一旦倒閉，政府或投資者將難以追討。
他直言，監管部門可取締違規的銀行，卻沒辦法取締一條公鏈，「監管者很難透過監管不讓人參與投資……（監管者）思維一定要變。」
採訪、撰文：陳子健
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