蘋果誘公主(高天佑)
在迪士尼動畫世界裏面，白雪公主吃了巫婆送贈的蘋果而昏迷，最終要由王子打救才甦醒。華爾街近日似乎上演類似情節，多家大行和基金扮演媒人婆，公開慫恿智能產品龍頭蘋果（Apple）併購娛樂傳媒一哥迪士尼（Disney）。這宗潛在聯姻看似天作之合，卻也令人想起2000年美國在線與時代華納的1810億美元「世紀合併」，當時同樣被視為天生一對，後來卻標誌着科網泡沫爆煲；市場現在炒作另一宗美滿良緣，情節猶如案件重演，或許警示着眼下這一輪科網熱潮快將見頂。
併購迪士尼補內容弱點
事實上自2015年以來，關於蘋果和迪士尼有意合併的傳聞已不絕於耳，兩家公司從未明確否認，但也一直沒有任何進展，猶如一對曖昧了好幾年、卻始終這麼近那麼遠的男女。對此情況，旁人也似乎看不過眼，近日包括加拿大皇家銀行（RBC Capital）、對沖基金Margate等機構相繼發表公開報告，建議蘋果和迪士尼盡快「去馬」，認為兩者合併可為雙方股東帶來最大利益。
從牌面看，這宗「聯姻」確實合情合理。首先蘋果近年財務業績幾近無懈可擊，唯一受股東詬病只是手持現金愈積愈多（由2014年度的1384億美元，增至2016年度的2048億美元），卻基於種種原因（包括總裁庫克傾向保留彈藥，以及避免被徵收重稅）未有大幅派息。另方面，迪士尼現市值約1700億美元，即使收購溢價達到四成，蘋果財力也綽綽有餘。
再者，迪士尼目前股權非常分散，份屬最大股東的領航基金（Vanguard）亦僅持股5.8%。根據RBC Capital分析師建議，蘋果若以現金加股票形式提出收購，有很大機會獲得足夠的機構股東支持，因為很多基金經理都看好蘋果和迪士尼合併帶來的協同效益。這同時意味蘋果毋須一次過掏出天文數字的現金，能透過「印公仔紙」支付相當部分代價，令整宗交易更加可行。
這兩間公司其實早有淵源，蘋果已故教主喬布斯於1986年收購Pixar動畫公司，製作出《反斗奇兵》、《怪獸公司》等名作，後於2006年把Pixar賣給迪士尼，作價74億美元，但全以股票支付，喬布斯由此成為迪士尼董事，並一度持股7%、位列最大個人股東。所以蘋果和迪士尼可說有部分共通DNA，理論上較能避免同類大型併購可能出現的文化衝突。
但無論如何，儘管蘋果和迪士尼這宗潛在聯姻看似郎才女貌，然而目前仍只是市場傳聞，兩位主角從未表態，旁邊則有一堆市場人士猛撥「媒人扇」，畫面頗為趣怪。
「絕配CP」恐變美麗誤會
此潛在大刁令人憶起2000年那宗「世紀合併」，由炙手可熱科網股美國在線（AOL）透過「印公仔紙」，以1810億美元作價併購老牌媒體公司時代華納。這「一新一老」組合當時同樣被視為天生一對，但後來證實「因誤會而結合」，結盟後公司股價一度暴跌八成，最終「因了解而分開」，可是雙方都已元氣大傷，無復當年勇，這宗併購亦被視為千禧年初科網泡沫由癲狂至爆煲的標誌事件。
今時今日，市場再炒作另一宗「世紀合併」，從主角特徵到潛在交易作價均跟17年前那一宗非常相似，恍如案件重演，或也反映市場氣氛已趨於瘋癲，值得投資者留神「鑑古警今」。
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