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股神固守其哲學 走漏亞馬遜(林國泰)
By 信報財經新聞 on May 16, 2017
圖片來源：維基百科
股神畢非德如發現喜歡的公司，思考5至20年之後，它們會否還具備現在的競爭優勢，只要定位好，護城河便會把競爭者擊退，這就是股神投資哲學之一。雖然股神對亞馬遜走漏眼，但起初亦發現亞馬遜帶來顛覆性的變化，股神當時低估了亞馬遜潛力及管理層的執行力。在20年前，亞馬遜業績如何？其增長及虧損幅度驚人。截至1998年3月底止，當時亞馬遜創辦人貝索斯只有34歲，連同其他七位高層，平均年齡不足38歲。
看好沃爾瑪領導地位
在1994年度，沒有生意記錄，之後由1995至1997年，生意額分別為50萬、1575萬及1.48億美元，利潤分別是蝕30萬、蝕578萬、蝕2759萬元，雖然業務以倍數上升，但蝕錢金額亦倍數增加，對於當時投資者，自然想問這商業模式能否長遠，以及有否利潤？這與股神投資哲學背馳。
股神的投資哲學基本上有3大要求，業務有護城河、良好管理層及股票價格有安全水位（safety of margin）。股神相信亞馬遜能為市場帶來顛覆性的變化，口裏卻說不，行動最誠實。最終在股神團隊打造零售帝國時，投資在沃爾瑪，團隊相信沃爾瑪身為全球最大零售企業，市場領導地位明顯，不論在擴張收入及支出控制都有優勢，這是股神追求的護城河。
對管理層及安全水位存疑。當時亞馬遜管理層年輕，不論管理能力及執行力都容易被外界看低一線，因此，管理層未必能夠給予股神足夠信心。
再者，在1997年第二季上市至第四季，最高股價及最低股價按季持續向上，當2000年科網爆破，股神不投資科網股更被市場讚好，隨後亞馬遜股價持續上升，到2008年金融海嘯，當時金融股的安全水位更多，到近年亞馬遜股價再升幅顯著。
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