阿里或成最大贏家 (高天佑)
港股除受外圍拖累，騰訊、阿里、美團等新興科企頻頻碰着黑。（信報資料圖片）
港股八連跌兼爆「小股災」，除受外圍拖累，亦因恒指兩大重磅板塊，繼滙控（00005）、平保（02318）等傳統股份疲弱後，騰訊（00700）、阿里（09988）、美團（03690）等新興科企也頻頻碰着黑。事實上，自去年11月螞蟻集團「世紀IPO」遭叫停轟動全球，逾半年來，針對網企的「整頓」接二連三，即使近日出現不少對阿里有利的形勢，其股價依然下沉，主要關乎政策不明朗風險。
國務院昨在北京舉行政策例行吹風會，人民銀行副行長范一飛指出，支付市場壟斷現象不僅存在於螞蟻集團，其他機構也有同樣情況，當局對螞蟻採取的措施亦會推行到其他支付平台，將陸續公布。這意味官方不只緊盯螞蟻，所有支付平台處於level playing field；何況螞蟻去年底已開始整改，理論上有望最早完成，故可視為螞蟻母公司阿里巴巴第一個利好消息。
其次，工信部昨天透露，現正持續開展手機App專項整治，阿里、騰訊、字節跳動等68家頭部網企已按要求完成整改，下一步將加大整治App侵害用戶權益工作力度。換言之，相比起滴滴、貨車幫、BOSS直聘等剛被監管機構「修理」的程式，阿里旗下各類App大致「甩難」，可視為基本「上岸」（起碼不必太擔心突因「侵害用戶權益」遭下架），算是第二項利好。
阿里旗下App在新一輪網企整改下大致「甩難」，高德地圖亦能乘勢發圍，但該公司股價昨天仍挫4.1%。（法新社資料圖片）
此外，全國最大家電實體零售商蘇寧深陷財困，日前終於公布救亡方案，由江蘇省政府及阿里牽頭，聯同小米、海爾等其他投資者，接手蘇寧16.96%股權。此前，阿里已擁有蘇寧19.99%股權，交易後，按股份數量計，阿里將超越蘇寧創辦人張近東（持股降至20.35%），成為該集團第一大股東。
利好因素多 股價卻插水
江蘇省政府今次夥拍阿里打救蘇寧，並讓阿里成為蘇寧第一大股東（儘管按投票權計，阿里未必擁有最大話事權），至少顯示阿里目前「政治問題」不算太嚴重。誇張點說，某財團若被中央定性為十惡不赦取締對象，地方政府還會夥拍這個財團去打救其他企業嗎？況且江蘇屬沿海發達省份，省領導政治覺悟不會低，樂於入主蘇寧的財團亦不缺，因此這可視為阿里第三個利好消息。
最後，滴滴遭受重手打擊，網信辦直指其「嚴重違法違規」，勒令所有平台把該App下架。雖說現已安裝滴滴App的5.5億用戶暫不受影響，可繼續打車，但難免有用戶或「激於義憤」，或擔心手機資料受損而卸載滴滴，改用其他打車App。另方面，司機們憂慮滴滴一旦「出事」影響車資結算，恐血汗錢「凍過水」，近日紛紛減少用滴滴App接單。
換句話說，供、需雙方皆正從滴滴流失，鑑於網約車平台不具核心技術壁壘，可替代性甚高，目前的不確定狀況倘再持續兩三個星期，滴滴縱能保命也難免重傷。而滴滴「漏水」最大贏家，很可能是阿里旗下全資擁有（2014年斥15億美元收購）的高德地圖，它並非網約車程式，卻結合了滴滴、快的、神州專車、出租車等逾40個打車平台，用戶只要在地圖輸入目的地，便有多個打車平台offer選擇，可按價格、速度、服務等因素「揀到啱」。
蘇寧深陷財困，日前由江蘇省政府及阿里牽頭，聯同小米、海爾等其他投資者，接手蘇寧16.96%股權。（法新社資料圖片）
正因高德地圖打車選擇多、使用方便，早於今次滴滴下架事件之前，通過高德促成的打車交易比率已在上升（高德採拆賬形式受益）。值得留意，高德屬目前中國最主流地圖軟件，包括蘋果iPhone和華為手機、比亞迪電動車，以及不少政府手機App、逾150個內地城市的交通警察，皆使用其地圖服務。若說滴滴令用戶擔心行蹤資料「外洩」，高德地圖相對上可讓人放心，有望做大贏家，亦構成阿里第四項利好。
然而，阿里雖有這麼多「利好」，該公司股價昨天卻急插4.1%；由去年10月份高位起計，至今累挫逾35%，市值蒸發2.4萬億元。阿里股價弱雞，主要有三大原因，一來受大市及外圍拖累（恒指昨瀉逾800點，美股道指早市也大跌超過500點），二來股價走勢往往兩邊鐘擺，不免「擺過籠」（投資者去年10月份可能過於樂觀，現在或許過於悲觀）。
司機們憂慮滴滴一旦「出事」影響車資結算，恐血汗錢「凍過水」，近日紛紛減少用滴滴App接單。（路透資料圖片）
至於更重要的因素，相信關乎政策不確定性。正如不少論者指出，像Google、Facebook、Amazon等巨擘，在美國和歐洲也經常涉嫌壟斷或者侵犯私隱，遭政府調查甚至巨額罰款，那麼中國政府現在加強監管網企，又有何出奇？分別在於網企在歐美監管環境下的可預見性較高，一切都有明文條例、立法過程，該些企業亦可在法庭抗辯（更常見則是賠錢和解收場），就像Facebook近日成功在美國法庭駁回了聯邦貿易委員會的壟斷指控。
誠然，科網乃新生事物，各地法規均從後追趕。中國政府針對網企的整頓，或許勝在快速見效，卻略嫌透明度不足，「人治」觀感較重，投資者較難把握確定性。長遠而言，業界和監管皆須與時並進，中國經濟方可成為最大贏家。
(編者按：高天佑著作《中產必須死》現已發售)
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