阿里巴巴投資人：創投不是賭博（劉羽葳）
于立峰旗下的紀源資本，是阿里巴巴的早期投資人。（網上圖片）
中國科技企業近年披荊斬棘，發展極其迅猛，對於投資者而言，怎樣的科技公司值得投資呢？此次筆者特地訪問了紀源資本合夥人于立峰先生。紀源資本管理資產達22億美元，是阿里巴巴的早期投資人，在阿里巴巴集團創立初期階段就開始了持續的投資，獲得數百倍的收益；更成功投資了包括滴滴打車、去哪兒網、土豆網等知名互聯網公司。
「我是沒有失敗過。」當問到做風險投資（Venture Capital，又稱創業投資）是否失敗過時，紀源資本的合夥人于立峰這麼回答。「非圈內人都會說，一般的風投都是二八原則，用20%的成功，彌補80%的失敗。但是做風險投資的人，做每一個投資的時候都是想要成功的，做風投不是賭博。」
篩選項目靠大小門
于立峰提出了投資中「大門小門」的理論。「大門」是指在大的市場環境下，選擇有發展潛力的行業；「小門」指的是在大市場與行業的前提下，投資準則是目標公司是否最具潛力的一家公司，公司的團隊有沒有能力撐起公司未來的發展。
于立峰目前關注的領域有3個板塊──物聯網、大健康領域和節能環保的領域。他認為，移動互聯網在傳統行業的切入是一個大的發展方向，對傳統產業的改造就是「大門」；在這個領域找一個投資的目標，就是找一個「小門」。基於這種思考，他的基金投資了包括無人機、智慧家居在內的跨界投資專案。「中國市場在這3方面都大有可為，但環保、醫療方面美國已經比較成熟和飽和，所以沒有中國市場發展前景那麼大。」
紀源資本自從2000年成立以來，一直關注中國和美國兩個投資市場。「過去我們比較看重美國的商業模式怎麼在中國去移植、去應用，但現在我們也發現有一些中國的成功的技術、公司和商業模式，在美國同時也是能夠得到應用和發展的。」 談到中美兩地投資的區別，于立峰說，矽谷的技術創新比中國更先進，但中國宏觀市場比較大；中國的創業者多，湧現出許多草根創業，而美國的創業市場比較成熟，法規比較完善，可以引進中國。
于立峰把自己叫做「友好的管理型投資人」，又說：「投資是一個過程，而不是一個終點。」他的團隊會幫助公司找到最適合的人才，會利用自己的資源幫助企業緩解現金流的緊張。「比如我們當時投資了一家公司，在內地，私人企業銀行借款有時會有困難，我們就通過自己的網路，幫他從別的銀行體系借款。」
估值雖高仍有可為
于立峰承認，相比美國已經成熟的同行而言，中國的互聯網的公司估值非常之高，可以說已經產生泡沫。這種高估值的產生有3個原因：
第一、中國的資金多，項目少，供求關係不平衡；
第二、由於阿里巴巴等企業過千億美元估值的領頭效應，讓投資者對中國項目遠期回報的期待上升；
第三、現在湧現的一些公司，本身質素就非常好。
不過，于立峰也談到創業者有時對自己的估值不夠理性，看到別人的估值高就盲目要求高估值，讓投資人也十分頭痛。但這種泡沫不是停的理由，估值的高與低不是絕對的，而是相對的，作為投資人，他們更看重未來的發展空間。「目前資金泛濫，VC也是風起雲湧，所以我們對未來還是很樂觀。我們不會停，但是會把握住自己的節奏。
文字整理：吳若琳
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