華興包凡：科創板宜減干預 不怕短期熱
包凡覺得，現行內地法律制度未必足夠保障股東權益，日後須加強，以助科創板有更佳發展。（黃潤根攝）
科創板作為內地資本市場改革的試驗場，市場對其寄予能發展成「中國版納斯特」的厚望。有份保薦與投資科創板企業的華興資本（01911），其董事長兼執行董事包凡認為，首批科創板企業雖成功上市，但仍要「讓子彈飛一會」，才能判斷科創板是否成功。他指出，科創板若想長足發展，有需要在加強股東權益的法規保障多下工夫，以及監管機構應盡量避免作出過度干預。
市盈率炒至791倍 求過於供
自上月22日科創板正式開鑼，不計今天掛牌的微芯生物，現已上市的27間企業中，至今股價平均累漲1.9倍，個別股份市盈率被炒至791倍「天價」，市場擔心高位接火棒的散戶會遭「割韭菜」。
包凡坦言，科創板上市公司數量仍少，股價被炒高屬意料中事，惟該板設有投資者門檻，相信他們相對成熟，風險承受能力亦較高。包凡說：「剛開板大家的熱情較高漲……資本市場是供求的關係，現在明顯是供應不夠，需求是相當強。」
他預期，隨着上市企業數量日增，科創板股份的估值將出現自然調節，監管機構毋須即時對短暫的過熱情況出手干預。「任何市場剛出現時，不適合過度干預。因為它需要時間才能找到自身的規律，整個市場從供求關係的角度來說，也需要經過一段時間才能找到真正的平衡……要避免以往市場稍為出現波動時，就有出手的衝動。」
他特別提到，中證監主席易會滿曾說要「敬畏市場」，故相信當局會尊重和信任市場規律。
科創板於七月二十二日正式開鑼，首批共有二十五隻股票上市。（路透資料圖片）
科創板作為註冊制試點，對上市公司的訊息披露有更高要求，投資者亦主要依賴公司所公布的訊息作出投資決定。然而，包凡覺得，內地現行法律制度未必能足夠保障股東權益，日後有需要進一步加強，為科創板帶來更佳發展環境。
他舉例，海外採用類似註冊制的市場，其法律體系涵蓋有集體訴訟（class action）等不同的法律措施，讓股東可向企業作追討，「在海外同類型制度，對不尊重遊戲規則的人，就是在訊息披露有嚴重不真實或誤導，會有一系列懲罰的措施。」
上交所亦就此作出補漏拾遺，在本月初頒布28項具體要求，當中包括若上市企業被認定發行時涉欺詐，經中證監等部門確認後的5個工作天內，須進行股份回購程序。
港創業板殷鑑 定位更清晰
過去也曾經有新板塊以成為第二個納斯特為目標而誕生，包括香港的GEM（前稱創業板），但最終也未竟全功。包凡估計，國內在成立科創板時已充分考慮到當年香港曾遇到的挑戰，所以在定位上有明顯分野。
他提到，科創板的設計是希望能與主板獨立並存，「那時候香港創業板跟主板的差異化不是太明顯，沒有像科創板與國內主板有明顯差異。香港當初設計創業板犯了比較大的錯誤，是將創業板作為主板的pipe（管道）……這情況造成的結果是上市公司質量不如主板，就有點像主板是Formula One（一級方程式），創業板是Formula Two（二級方程式）。」
科創板能否成為中國版納斯特，仍需時驗證。問及日後應如何去釐定科創板成功與否，包凡解釋，可循三方面來衡量，包括科創板為國內高科技企業首選之一的資本市場、成為投資者重點配置市場，以及培育出一批足以登上國際市場的一流科技企業。
採訪、撰文：吳永強、黃翹恩
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