生科企上市 港勝科創板 審批確定性高 切合頻繁再融資
原文刊於信報財經新聞
香港制度明確、透明，不少被投企業均將香港視為首選上市地。（中通社資料圖片）
港交所改革上市制度，容許仍在研發階段、未有收入的生物科技公司上市，新制實行一年多，對手不止傳統勁旅納斯特（NASDAQ），亦有上海即將成立的科創板。業界相信科創板成立必定為港交所新制帶來影響，而港交所勝在審批確定性高，規則透明，能切合生科企業頻繁的再融資需求。
此外，已在港上市的生科企中仍以製藥為主，業界指器械、醫療服務等企業多數已有收入和盈利，可以選擇的上市地較多，即使同是製藥公司，罕見病藥亦會在美國市場較受青睞，故香港生科企想擴闊光譜，仍有待努力。
板塊集中製藥遠遜美國
未有收入的生科公司，只要市值達15億元以上，在研項目已獲准進入臨床二期測試，加上流動資金等要求，在去年4月底起可申請在港交所主板上市，打破以往只能遠赴美國納斯特的局面。連同上周五上市的邁博藥業（02181），新制共吸引8家未有收入的生科股上市，集資逾221億元。
上周港交所舉行第二屆生物科技峰會，與會者大部分均認同港交所新制清晰、審批透明，為內地生科企業提供另一個上市地選擇。夏爾巴投資創始人及管理合夥人蔡大慶指出，香港制度明確、透明，不少被投企業均將香港視為首選上市地。
未有收入的生科公司，只要市值達15億元以上，在研項目已獲准進入臨床二期測試，加上流動資金等要求，在去年4月底起可申請在港交所主板上市。（何澤攝）
隨着今年上海亦設科創板，同樣接納無收入生物科技公司上市，會否大大打擊初生的港交所新制？華泰金控投資銀行部企業融資總經理徐湛表示，生物科技公司往往在發展過程中，需要在不同市場進行大量股權類融資，科創板和港交所均可為生科發展作很大貢獻，而且許多公司可能最終希望在多個市場上市。
撇除科創板競爭，港交所本身想發展出成熟的生物科技板塊，尚面對不同難題。現時上市的生科股中，行業集中於製藥，甚至絕大部分是抗癌藥，遠遠不及美國的生科板塊多元化，至今亦未見國際生科企業上市。研究線粒體功能失調的美國Stealth Biotherapeutics曾遞交上市申請，有傳因香港生科板塊表現疲弱，故轉回美國上市。該企的上市申請已告失效。
蔡大慶表示，旗下若有研發罕見病藥物或療法，或者從事基因治療的公司，會建議它們到美國上市，好處在於美國市場對罕見病較為熟悉，美國商業保險制度亦較完善，病人較能負擔高價罕見病藥物，中國病人想受惠罕見病藥納入醫保「路仍很長，要民眾、政府和藥企共同努力。」
內地法規未健全手續多
華興證券（香港）董事總經理兼香港醫療投行團隊主管黎沛沖亦指出，其實有研究基因治療等嶄新領域的公司着手籌備上市，但卻因為內地相關領域的法規未健全，令項目「卡住」，公司需另行籌組海外架構才能轉來香港上市，手續繁複；投行亦因法律問題未解決而未能推進項目。
除上市平台外，美國FDA前資深臨床審批官姚毅則認為，香港欠缺本身獨立的藥審機制，他冀香港能建立相當於FDA的系統，加快審批新藥研發和註冊，才能在港聚集科研人才。
美國FDA前資深臨床審批官姚毅冀香港能加快審批新藥研發和註冊。（黃翹恩攝）
採訪、撰文：黃翹恩
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