歡場無真愛 股壇無夢想 (高天佑)

本文作者高天佑，為《信報》撰寫專欄「新聞點評」，此為節錄版本，原文請按此

騰訊（00700）首季業績遠勝預期，純利達到232.9億元（人民幣．下同），按年飆升61%（證券商原本預計變幅介乎倒退1%至增長27.5%）。主要驅動力仍然來自手機遊戲和社交網絡，某程度上屬於「食老本」，然而這份老本愈食愈巨型，難免令人想起近日內地瘋傳的一篇潮文〈騰訊沒有夢想〉，但正如「歡場無真愛」，股壇也不必談夢想；一家上市公司應有之義是在合法範圍內做正當生意，為股東賺錢，股東有錢後可以自己去做善事甚至「追夢」。在這方面，剛退休的長和（00001）創辦人李嘉誠堪稱典範。相反，動輒sell夢想的上市公司往往是陷阱，例如樂視網（300104.SZ）。

騰訊變巴郡無可厚非

在騰訊首季度735億元收入當中，最重要依然是網絡遊戲（288億元）和網絡廣告（107億元），分別按年增長26%和55%，貢獻逾半營業額。特別令人意外是網遊業務，事關去年大熱的《王者榮耀》被指無以為繼，又遭官媒狠批為「精神鴉片」，整體網遊行業還被當局加強監管（包括限制未成年人每日打機時間，以及禁止在遊戲中扭曲歷史），因此多家大行原本估計，騰訊今年首季網遊收入將會倒退。豈料該業務不但沒褪色，更強勢增長逾兩成，有點超乎意料。

在此岔開一筆，文首提及的〈騰訊沒有夢想〉這篇潮文，主要是批評騰訊「正在喪失產品能力和創業精神，變成一家投資公司。這家快20歲的公司正在變得功利和短視，它的強項不再是產品業務，而是投資財技」。

押中《堡壘》跑贏《王者》

觀乎騰訊首季網遊業務令人驚喜，某程度上印證了上述講法。筆者上月便在〈堡壘英雄救企鵝〉指出，儘管在今年首季期內，騰訊的《王者榮耀》和《絕地求生》（PUBG）這兩隻重頭遊戲之間出現青黃不接，卻意外地跑出一隻《堡壘英雄》（Fortnite）。該遊戲尚未在中國市場推出，惟單憑歐美市場收入，已晉身為3月份全球最高收入遊戲（據Superdata統計）；因此不少人預期，待這款遊戲引進中國後，整體賺錢能力有望超越《王者榮耀》，換言之騰訊又挖到一隻大金蛋。

不過，《堡壘英雄》並非由騰訊自行研發，而是來自其於2012年收購（斥3.3億美元獲得48.4%股權，成為第一大股東）的美國遊戲商Epic Games。事實上，騰訊的收購個案又豈止這一遭，筆者早於去年11月寫過〈馬化騰點解買買買〉，分析騰訊在全球之收購布局；據粗略估計，騰訊自2013年至今已收購或入股了接近300家公司，平均每年有超過50單「刁」，不但比最大競爭對手阿里巴巴多出一倍以上，投資額規模亦超乎相關範疇任何私募基金。因此，上述潮文形容騰訊「變成一家投資公司……強項不再是產品業務，而是投資財技」，並非沒有根據。

然而，就像筆者在〈馬化騰點解買買買〉指出，騰訊憑着其強勁現金流加上逾10億用戶基礎，四出收購具潛質的新興公司，再向它們「賦能」（提供資金及用戶），從經營角度看實屬上上之策，一方面能把企鵝王國護城河不斷擴闊，又毋須冒上太大風險，還可以提前把潛在挑戰者招降為旗下馬仔，基本上有贏冇輸。這其實就像股神畢非德旗艦巴郡的經營之道，但未聽過有人批評巴郡「沒有夢想」，反而人人把畢非德捧上神枱，每年巴郡股東會都有幾萬人爭相朝聖。

講到底世界很大，在不同場景有不同玩法，例如走進足球場不應該打網球，去歡場消遣亦不宜高呼「我要初戀」追尋真愛。在股壇同樣應該講賺錢，而非談夢想。相反，若有上市公司經常以「夢想」為賣點，投資者就應緊記「事出反常必有妖」，宜格外警惕。

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