梁頴宇：創投基金倒閉潮未完 企業估值勢下調 融資時間延長
原文刊於信報財經新聞
梁頴宇認為，這輪創投基金倒閉潮還未完結，但基本面好的企業，融資時估值仍能上調。（黃潤根攝）
內地過去數年高舉創新創業旗幟，大批資金湧入創投界，創投基金如雨後春筍湧現，亦造就一隻又一隻估值高企的獨角獸，但當浪潮自去年起退去，終於知道誰在裸泳。啓明創投主管合夥人梁頴宇（Nisa）接受本報訪問時稱，這輪跌浪尚未結束，料續有創投基金倒閉、初創企業估值下調及融資時間延長等；惟強調基本面好的企業融資時估值仍能上調，「我們看到好的公司仍會投資，只是更能議價。」
內地政府2015年工作報告提到，鼓勵民眾創業及創新，頓時吹起創投之風，大批資金成立或投資創投基金。梁頴宇指出，這些資金既不熟悉科技，亦不了解創投，偏偏卻進入投資界，現時紛紛遭淘汰，「兩年前一些科技公司的融資，是出了term sheet後大家搶deal，公司選擇了創投基金，該基金才去做盡職調查；現時大家慢慢做盡職調查，公司估值也下降了。」
初創靠過橋貸款「續命」
她認為這輪創投基金倒閉潮還未完結。「過去兩至三年間，數千間創投基金冒起，總數是美國的數倍；就算不倒閉，他們投資的公司可能也會倒閉，要花很多時間去幫助這些公司。」
梁頴宇指出：「許多公司正在爭取創投基金融資，更多的在借過橋貸款，來發放薪金，以支撐到下一輪融資。」（黃潤根攝）
創投基金走投無路，初創企業自然難獨善其身。梁頴宇歸納，好的公司估值會繼續上調，但投資時更具議價空間；質素一般的公司雖然仍能繼續融資，但完成一輪融資的時間，由過往2至3個月，延長到9至12個月，完成後估值或會下調；至於質素差的公司只能倒閉收場，「許多公司正在爭取創投基金融資，更多的在借過橋貸款，來發放薪金，以支撐到下一輪融資。」
大環境變更，買賣雙方都要改變作風。她坦言，現時創投基金保守了很多，據聞很多規模大的創投年底前都不會出手，她亦提醒已投資的公司，假如資金緊絀，應盡快籌集資金。
此外，也有創投基金因投資失利，或資金鎖在早期投資，剩下資金不多，開始進行更多對初創的後期投資，因可盡快退出，以爭取表現及回報給投資者看，來融資成立新基金。
她續指出，初創公司亦變得揀擇，寧願挑選過去投資成績對辦及口袋較深的創投，以保證下一輪能融資，也可以說服其他創投參與。
據專門研究內地私募市場的清科研究中心資料顯示，今年上半年中國股權投資基金（包括早期投資、創投及私募基金）新募集數量1190隻，按年大減47.2%，集資金額5729.56億元（人民幣．下同），按年挫19.4%；期內投資亦趨保守，投資金額按年下跌58.5%，至2610.91億元，涉及宗數減少39.1%至3592宗。
採訪、撰文：張浚浩
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